HERDS CROWDS CONTRARIANS

“The foolishness of the many is the opportunity of the few.” Dickson G Watts

“Only dead fish go with the flow.” David Ogilvy

“Each one of us in his opinions and his conduct, in matters of amusement, religion, and politics, is compelled to obtain the support of a class, of a herd within the herd.” Edward Bernays

“Do something original. Don’t run with the pack. If everyone is trying to solve the same problem ... don’t do that.” Jim Simons

"The market is a crowd, and if you've read Gustave Le Bon's 'The Crowd' you know a crowd is a composite personality." Adam Smith, The Money Game

"No matter what role the investor has started with, in a climax on one side or the other the role melts into the crowd role of greed or fear. The only real protection against all the vagaries of identity playing, and against the final role of being part of the crowd when it stampedes, is to have an identity so firm it is not influenced by all the brouhaha in the marketplace." Adam Smith, The Money Game

"Mimicking the herd invites regression to the mean." Charlie Munger

"Prices are often more inefficient where crowds are small." William Browne

“Good investing is a minority sport, which means that in order to earn returns better than everyone else we need to be doing things different from the crowd.” Nick Sleep

"According to Le Bon, the crowd loves simple suggestions. Understandably, it is incapable of complex reasoning. Imagine the edge one has if one simply disassociates himself from the crowd." Frank Martin

"Le Bon basically said that when one joins a crowd – when one becomes part of the herd – he tends to function at a much lower level. In the capital markets – because of the Bloomberg terminal, because of instantaneous communications, because everything is live and online – we can create instantaneous synthetic crowds." Frank Martin

"In the sheep market, people try to guess what the crowd will do, believing they can be swept along in a favourable current. That can be dangerous. The crowd maybe very late in acting. Suppose it's an institutional crowd. Sometimes they over-influence each other and are the victims of their own habits. Sheep investors are very susceptible to suggestion. It's much better to do your own research and choose stocks on their merit than it is to take tips you really can't substantiate." Roy Neuberger

"Berkshire buys when the lemmings are heading the other way." Warren Buffett

"Never follow the crowd." Bernard Baruch

"I took rapidly to arguing with the marketplace." John Neff

"If you want to stand out from the pack, you have to stand outside the pack." Ralph Wanger

"The crowd is usually wrong on the market." Stanley Druckenmiller

 

"다수의 어리석음은 소수의 기회다." 딕슨 G. 왓츠

"죽은 물고기만 물살을 타고 흐른다." 데이비드 오길비

"우리 각자는 자신의 의견과 행동, 오락, 종교, 정치 문제에서 특정 계층, 즉 무리 안의 무리의 지지를 얻어야 한다." 에드워드 버네이스

"독창적인 일을 하라. 무리에 휩쓸리지 마라. 모두가 같은 문제를 해결하려 한다면… 그러지 마라." 짐 시몬스

"시장은 군중이다. 귀스타브 르 봉의 '군중'을 읽어봤다면 군중이 복합적인 인격체라는 것을 알 것이다." 애덤 스미스, 머니 게임

"투자자가 어떤 역할을 시작했든, 어느 쪽이든 절정에 이르면 그 역할은 탐욕이나 두려움이라는 군중의 역할로 녹아든다. 정체성의 변덕스러움과 군중이 몰려들 때 그 일부가 되는 최종적인 역할로부터 유일하게 진정한 보호막은 시장의 온갖 소란에 휘둘리지 않을 만큼 확고한 정체성을 갖는 것이다." 애덤 스미스, 머니 게임

"군중을 흉내 내는 것은 평균으로의 회귀를 초래한다." 찰리 멍거

"군중이 적을 때 가격은 종종 비효율적이다." 윌리엄 브라운

"좋은 투자는 소수의 사람들이 하는 일이다. 즉, 다른 모든 사람보다 더 나은 수익을 얻으려면 군중과는 다른 방식으로 행동해야 한다." 닉 슬립

"르 봉에 따르면, 군중은 단순한 제안을 좋아한다. 복잡한 추론을 할 수 없는 것은 당연하다. 군중과 단순히 거리를 두는 것만으로도 얼마나 유리한지 상상해 보라." 프랭크 마틴

"르 본은 기본적으로 군중에 합류하면, 즉 무리의 일부가 되면 훨씬 낮은 수준에서 활동하는 경향이 있다고 말했습니다. 자본 시장에서는 블룸버그 단말기, 즉각적인 커뮤니케이션, 모든 것이 실시간으로 온라인으로 이루어지기 때문에 즉각적인 합성 군중을 만들 수 있습니다." 프랭크 마틴

"양 시장(sheep market)에서 사람들은 군중이 어떻게 행동할지 추측하며, 유리한 흐름에 휩쓸릴 수 있다고 믿습니다. 이는 위험할 수 있습니다. 군중은 행동이 매우 늦을 수 있습니다. 기관 투자자들이라고 가정해 봅시다. 때때로 그들은 서로에게 과도한 영향을 미치고 자신의 습관에 희생됩니다. 양 투자자들은 제안에 매우 민감합니다. 입증할 수 없는 조언을 받아들이는 것보다 스스로 조사하고 그 가치에 따라 주식을 선택하는 것이 훨씬 낫습니다." 로이 노이버거

"버크셔는 레밍들이 반대 방향으로 향할 때 매수합니다." 워런 버핏

"군중을 따라가지 마십시오." 버나드 바루크

"나는 시장과 빠르게 논쟁하는 데 익숙해졌다." 존 네프

"무리에서 돋보이고 싶다면, 무리에서 벗어나야 한다." 랄프 웽거

"시장에서 군중은 대개 틀린다." 스탠리 드러켄밀러

 

“Buy when everyone else is selling and hold until everyone else is buying.” J. Paul Getty

“The consensus is often wrong, so I have to be an independent thinker. To make any money, you have to be right when they’re wrong.” Ray Dalio

“Look at the numbers and think for yourself. All the great investors do, and that’s what makes them great.” David Abrams

"Being “right” doesn’t lead to superior performance if the consensus is also right.” Howard Marks

“In the top financial ranks are disproportionate numbers of contrarians (This makes perfect sense, since investors too deeply wedded to conventional wisdom will perform only as well as the bulk of the crowd).” Leon Levy

“Our trading models actually tend to be contrarian, buying stocks recently out of favor and selling those recently in favor.” Jim Simons

"You need to avoid crowd judgement." Bruce Kovner

"Acquiring knowledge of the psychology of crowds not only teaches one about the beguiling and insidious dangers of embracing crowd-think - sometimes termed groupthink - but, forewarned and thus forearmed, the erudite investor is less likely to succumb to its often ruinous reasoning." Frank Martin

“There is a very important difference between being a theoretical contrarian and dealing with it in practical terms. In order to win as a contrarian, you need the right timing and you have to put on a position in the appropriate size. If you do it too small, it’s not meaningful; if you do it too big, you can get wiped out if your timing is slightly off. The process requires courage, commitment and an understanding of your own psychology.” Michael Steinhardt

“You are neither right nor wrong because the crowd disagrees with you. You are right because your data and reasoning are right.” Ben Graham

“When views are truly contrarian, they are inevitably uncomfortable. Courage and the ability to withstand pain are required.” Michael Steinhardt

“I call myself a contradictionist, if that’s a word. I’m just looking for ideas that contradict logic or contradict sober thinking, and yet have become warmly embraced.” Jeffrey Gundlach

“Non-consensus ideas have to be lonely. By definition, non-consensus ideas that are popular, widely held or intuitively obvious are an oxymoron.” Howard Marks

“It is always easiest to run with the herd; at times, it can take a deep reservoir of courage and conviction to stand apart from it. Yet distancing yourself from the crowd is an essential component of long-term investment success.” Seth Klarman

“When everybody is on one side of the boat, you should go to the other side.” Jim Rogers

“Having a variant perception can be seen benignly as simply being contrarian. The quintessential difference, that which separates disciplined, intensive analysis from “bottom fishing” is the degree of conviction one can develop in one’s views.” Michael Steinhardt

 

"다른 사람들이 다 팔 때 사고, 다른 사람들이 다 살 때까지 보유하라." J. 폴 게티

"컨센서스는 종종 틀리기 때문에 저는 독립적인 사고를 해야 합니다. 돈을 벌려면, 그들이 틀렸을 때 옳아야 합니다." 레이 달리오

"숫자를 보고 스스로 생각해 보세요. 모든 위대한 투자자들은 그렇게 하고, 그것이 그들을 위대한 사람으로 만듭니다." 데이비드 에이브럼스

"컨센서스 또한 옳다면 '옳다'고 해서 더 나은 성과로 이어지는 것은 아닙니다." 하워드 막스

"금융계 최고위층에는 역발상 투자자들이 불균형적으로 많습니다. (투자자들이 통념에 너무 깊이 빠져 있으면 대다수의 투자자들만큼 좋은 성과를 낼 수 없기 때문에 이는 당연한 일입니다.)" 레온 레비

"우리의 투자 모델은 실제로 역발상적인 경향이 있습니다. 최근 인기가 떨어진 주식을 사고, 최근 인기가 있었던 주식을 파는 것입니다." 짐 시몬스

"대중의 판단은 피해야 합니다." 브루스 코브너

"군중 심리에 대한 지식을 습득하면 군중 심리(때로는 집단 사고라고도 함)를 받아들이는 것의 매혹적이고 교활한 위험을 알게 될 뿐만 아니라, 미리 경고를 받고 대비한다면 박식한 투자자는 종종 파멸적인 논리에 굴복할 가능성이 줄어듭니다." 프랭크 마틴

"이론적인 역발상 투자자와 실제적인 역발상 투자자 사이에는 매우 중요한 차이가 있습니다. 역발상 투자자로서 성공하려면 적절한 타이밍과 적절한 규모의 포지션을 취해야 합니다. 너무 작게 하면 의미가 없고, 너무 크게 하면 타이밍이 조금이라도 어긋나면 파산할 수 있습니다. 이 과정에는 용기, 헌신, 그리고 자신의 심리에 대한 이해가 필요합니다." 마이클 스타인하르트

"군중이 당신에게 동의하지 않는다고 해서 당신이 옳거나 그른 것은 아닙니다. 당신의 데이터와 논리가 옳기 때문에 당신이 옳습니다." 벤 그레이엄

"진정으로 반대되는 견해를 가진 사람은 필연적으로 불편합니다. 용기와 고통을 견뎌낼 수 있는 능력이 필요합니다." 마이클 스타인하르트

"모순주의자라고 부를 수 있다면 말입니다. 저는 논리나 냉정한 사고방식에 어긋나면서도 따뜻하게 받아들여지는 아이디어를 찾고 있을 뿐입니다." 제프리 건들라흐

"합의되지 않은 아이디어는 외로울 수밖에 없습니다. 대중적이고, 널리 받아들여지거나, 직관적으로 명백한 합의되지 않은 아이디어는 그 자체로 모순입니다." 하워드 막스

"무리와 함께 달리는 것이 항상 가장 쉽습니다. 때로는 무리에서 벗어나려면 깊은 용기와 확신이 필요할 수 있습니다. 하지만 무리와 거리를 두는 것은 장기적인 투자 성공의 필수적인 요소입니다." 세스 클라만

"모두가 배의 한쪽에 있을 때는 반대쪽으로 가야 합니다." 짐 로저스

"변형된 인식을 갖는 것은 단순히 반대 의견을 내는 것으로 가볍게 여겨질 수 있습니다. 규율 있고 집중적인 분석과 '바닥 낚시'를 구분하는 가장 중요한 차이점은 자신의 견해에 얼마나 확신을 가질 수 있느냐는 것입니다." 마이클 스타인하르트

 

“Unanimity of opinion is a danger sign. When everybody thinks that interest rates are going to remain lower or go lower, Look out.” Shelby Davis

“Contrarian behaviour lies at the heart of most successful investment strategies. Unfortunately for investors, human nature craves the positive reinforcement that comes from running with the crowd.” David Swenson

“Much has been written in the literature of investments on the importance of contrary opinion. Contrary opinion, however is not enough. I have seen investment people so imbued of the need to go contrary to the general trend of thought that they completely overlook the corollary of all this which is: when you do go contrary to the general trend of investment thinking, you must be very very sure that you are right.” Phil Fisher

"You have to be an independent thinker because you can’t make money agreeing with the consensus view, which is already embedded in the price. Yet whenever you’re betting against the consensus, there’s a significant probability you’re going to be wrong, so you have to be humble.” Ray Dalio

“Men, it has been well said, think in herds; it will be seen that they go mad in herds, while they only recover their senses slowly, and one by one.” Charles Mackay

“Training oneself not to go with the crowd but to be able to zig when the crowd zags, in my opinion, is one of the most important fundamentals of investment success.” Phil Fisher

“Markets are in a constant state of uncertainty and flux and money is to be made by discounting the obvious and betting on the unexpected.” George Soros

"Following the stock market squad is rarely a winning strategy." Francois Rochon

"The stock exchange is only a crowd. If you don't understand that, you can't understand the way to invest." Francois-Marie Wojcik

"Windsor's success flowed ultimately from our willingness to step outside the crowd's embrace and be exposed to the risk of embarrassment." John Neff

 

"의견이 만장일치하는 것은 위험 신호입니다. 모두가 금리가 계속 낮거나 더 낮아질 것이라고 생각할 때, 조심해야 합니다." 셸비 데이비스

"반대 투자는 대부분의 성공적인 투자 전략의 핵심입니다. 안타깝게도 투자자에게 있어 인간의 본성은 대중의 흐름에 편승하여 얻는 긍정적인 확신을 갈망합니다." 데이비드 스웬슨

"투자 관련 서적에는 반대 의견의 중요성에 대한 글이 많이 있습니다. 하지만 반대 의견만으로는 충분하지 않습니다. 저는 투자 전문가들이 일반적인 사고방식에 반하는 방향으로 나아가야 한다는 생각에 사로잡혀 이 모든 것의 필연적인 귀결을 완전히 간과하는 것을 보았습니다. 즉, 투자 사고방식의 일반적인 추세에 반하는 방향으로 나아갈 때는 자신이 옳다는 확신을 가져야 한다는 것입니다." 필 피셔

"가격에 이미 내재된 합의된 견해에 동의해서는 돈을 벌 수 없기 때문에 독립적인 사고를 해야 합니다. 하지만 합의에 반하는 방향으로 베팅할 때는 틀릴 가능성이 매우 높으므로 겸손해야 합니다." 레이 달리오

"사람들은 무리 지어 생각한다는 말이 있습니다. 무리 지어 있으면 미쳐버리고, 천천히, 하나씩 제정신을 차리는 모습을 보게 될 것입니다." 찰스 매케이

"제 생각에, 군중을 따라가지 않고 군중이 좌우로 흔들릴 때 스스로를 지그재그로 움직이는 훈련은 투자 성공의 가장 중요한 기본 중 하나입니다." 필 피셔

"시장은 끊임없이 불확실성과 변동을 거듭하며, 확실한 것은 무시하고 예상치 못한 것에 베팅함으로써 돈을 벌 수 있습니다." 조지 소로스

"주식 시장의 흐름을 따르는 것은 거의 성공하지 못하는 전략입니다." 프랑수아 로숑

"증권 거래소는 군중일 뿐입니다. 이를 이해하지 못하면 투자 방법을 이해할 수 없습니다." 프랑수아 마리 보이치크

"윈저의 성공은 궁극적으로 군중의 품에서 벗어나 망신의 위험에 노출되려는 우리의 의지에서 비롯되었습니다." 존 네프

 

“One of the few sure ways to make money is to have a view that is off-consensus and have that view turn out to be right. To be contrarian is not enough. You have to be right. Contrarian in a plus. To be contrarian and be right on you judgement is when you get the golden ring. It doesn’t happen that much but when it does happen you make extraordinary amounts of money.” Michael Steinhardt

“At its heart we are trying to be people of good judgement and do intelligent things with money and this necessitates that our stock picks are contrarian.” Nick Sleep

“When you’re within the consensus you should start to worry. You don’t want to be in a consensus at any time.” Martin Sosnoff

"You do best when your investments are controversial - when you stray farthest from the herd." Ralph Wanger

“You will not be right simply because a large number of people momentarily agree with you. You will not be right simply because important people agree with you. You will be right over the course of many transactions, if your hypothesis are correct, your facts are correct, and your reasoning is correct.” Warren Buffett

“Contrarian investment behaviour requires shunning the loved and embracing the unloved. Most people do the opposite.” David Swenson

“Huge profits are frequently available to those who zig when most of the financial community is zagging, providing they have strong indications that they are right in their zigging.” Phil Fisher

“It is impossible to produce superior performance unless you do something different from the majority.” Sir John Templeton

"Sooner or later the market will do what it has to do to prove the majority wrong." Peter Cundill

“Great investing requires an independent spirit, and the courage to acquire assets the crowd disdains. Disdain creates bargains” Shelby Davis

"An ability to detach yourself from the crowd — I don’t know to what extent that’s innate or to what extent that’s learned — but that’s a quality you need." Warren Buffett

“Our contrarian nature reflects a fundamental belief that you don’t make money doing what everybody else is doing and that the balance of risks tends to be more in your favour when everybody is scared than when everybody is happy.” James Hunt

 

"돈을 버는 몇 안 되는 확실한 방법 중 하나는 합의에서 벗어난 견해를 가지고 그 견해가 옳다는 것을 증명하는 것입니다. 단순히 역발상만 하는 것은 충분하지 않습니다. 옳아야 합니다. 역발상은 장점입니다. 역발상적이면서도 자신의 판단이 옳다면 황금반지를 얻을 수 있습니다. 자주 일어나는 일은 아니지만, 실제로 일어나면 엄청난 돈을 벌 수 있습니다." 마이클 스타인하르트

"우리는 근본적으로 좋은 판단력을 가진 사람이 되고 돈을 현명하게 사용하는 것을 목표로 하며, 이를 위해 우리는 주식을 역발상적으로 선택해야 합니다." 닉 슬립

"합의 안에 있을 때는 걱정해야 합니다. 어떤 경우에도 합의 안에 있고 싶지 않을 것입니다." 마틴 소스노프

"투자가 논란의 여지가 있을 때, 즉 무리에서 가장 멀리 벗어났을 때 가장 잘하는 일입니다." 랄프 웽거

"단지 많은 사람들이 일시적으로 당신에게 동의한다고 해서 당신이 옳다고 할 수는 없습니다. 중요한 사람들이 당신에게 동의한다고 해서 당신이 옳다고 할 수도 없습니다. 당신의 가설이 옳고, 사실이 옳고, 추론이 옳다면, 많은 거래 과정에서 당신은 옳을 것입니다." 워런 버핏

"반대 투자는 사랑받는 것을 피하고 사랑받지 못하는 것을 포용하는 것을 의미합니다. 대부분의 사람들은 그 반대로 행동합니다." 데이비드 스웬슨

"대부분의 금융계가 좌회전할 때 좌회전하는 사람들은 자신의 좌회전이 옳다는 강력한 증거가 있다면 막대한 수익을 얻을 수 있습니다." 필 피셔

"다수와 다른 행동을 하지 않으면 뛰어난 성과를 낼 수 없습니다." 존 템플턴 경

"조만간 시장은 다수가 틀렸다는 것을 증명하기 위해 해야 할 일을 할 것입니다." 피터 컨딜

"훌륭한 투자는 독립적인 정신과 대중이 경멸하는 자산을 획득할 용기를 요구합니다. 경멸은 싼값을 만듭니다." 셸비 데이비스

"대중으로부터 자신을 분리하는 능력 - 그것이 어느 정도까지 타고난 것인지, 어느 정도까지 학습된 것인지는 모르겠지만, 그것이 바로 당신에게 필요한 자질입니다." 워런 버핏

"우리의 역발상적 성향은 다른 사람들이 하는 대로 하면 돈을 벌 수 없다는 근본적인 믿음을 반영합니다. 그리고 모두가 행복할 때보다 모두가 두려워할 때 위험의 균형이 더 유리해지는 경향이 있습니다." 제임스 헌트

 

“It’s very hard to resist, mostly during bear markets and panics, the call of the herd. And if you can’t resist following the others, it’s almost impossible in the long run to beat the index.” Francois Rochion

“Almost by definition we are running towards that which most people are running away from because how else are you going to get a very reasonable, cheap price on a good company unless the marketplace believes something is terribly wrong.” Bruce Berkowitz

“When times aren’t good I’m still here. You find bargains among the unpopular things, the things everybody hates. The key is you must have patience.” Peter Cundill

"Most people get interested when everyone else is. The time to be interested is when no one else is. You can't buy what is popular and do well." Warren Buffett

“Following what everyone else is doing maybe hard to resist, but it is also unlikely to be associated with good investment results.” Nick Sleep

"We get comfort from the consensus, but making the same investment choices as a large number of other intelligent people almost mathematically insures you’ll do the wrong thing at the wrong time because security prices reflect that consensus." Staley Cates

"None of this means, however, that a business or stock is an intelligent purchase simply because it is unpopular; a contrarian approach is just as foolish as a follow-the-crowd strategy. What's required is thinking rather than polling. Unfortunately, Bertrand Russell's observation about life in general applies with unusual force in the financial world: "Most men would rather die than think. Many do." Warren Buffett

"A warning: Do not bask in the warmth of just being different. There is a thin line between being contrarian and just being plain stubborn. I revel in opportunities to buy stocks, but I will also concede that at times the crowd is right. Eventually, you have to be right on fundamentals to be rewarded." John Neff

"As is the case with unconventionality, you should not aim for contrarianism for its own sake, but only when the reasons are good and the actions of the crowd look particularly foolish." Howard Marks

"We are contrarian, not for the sake of being contrarian, but contrarian as a result of our research work to find bargains. Three decades of experience have taught me that this is the safest investment approach and the safest way to meet our investment objectives." Bruce Berkowitz

“My good friend Joel Greenblatt, an exceptional equity investor, provided a very apt observation regarding knee-jerk contrarianism: “...just because no one else will jump in front of a Mack truck barrelling down the highway doesn’t mean that you should.” In other words, the mass of investors aren’t wrong all the time, or wrong so dependably that it’s always right to do the opposite of what they do.  Rather, to be an effective contrarian, you have to figure out: what the herd is doing; why it’s doing it; what’s wrong, if anything, with what it’s doing; and what you should do about it.” Howard Marks

“One of the things I’ve learned over the years is that with a lot of securities, you have to buy them when nobody wants them.” David Abrams

"It's not impossible but the odds are against you if your view is the same as everybody else's because that view is probably already reflected in a stock's valuation. Our most successful investments tend to be where our research process has led us to a conclusion that is different than the perspective commonly held by most investors." Lee Ainslie

“What’s clear to the broad consensus of investors is almost always wrong.. the very coalescing of popular opinion behind an investment tends to eliminate its profit potential.” Howard Marks

"Our ideas will sound wrong to most people. Any investment policy followed by all naturally defeats itself. Thus, the first step for the individual really trying to secure or preserve capital is to detach himself from the crowd." Gerald M. Loeb

"It is my assertion that what makes a great fund manager first and foremost is the ability to establish a contentious premise outside the existing belief system and have it go on to become adopted by the broader financial community." Hugh Hendry

"What I am really looking for is a consensus that the market is not confirming. I like to know that there are a lot of people who are going to be wrong.” Bruce Kovner

“Even the intelligent investor is likely to need considerable willpower to keep from following the crowd.” Benjamin Graham

"We focus on the facts of an investment case and ignore the crowd." Bruce Berkowitz

“I would recommend that private investors tune out the prevailing views they hear on the radio, television and the internet. They are not helpful. People say ‘buy low, sell high’, but you cannot do this if you are following the herd.” Irving Kahn

"I think is is very useful to develop a contrarian cast of mind." Peter Cundill

 

"특히 약세장과 공황, 즉 무리의 부름을 거부하기란 매우 어렵습니다. 다른 사람들을 따라가는 것을 거부할 수 없다면, 장기적으로 지수를 이기는 것은 거의 불가능합니다." 프랑수아 로시옹

"우리는 대부분의 사람들이 피하는 것을 향해 달려가고 있습니다. 시장이 무언가 심각하게 잘못되었다고 생각하지 않는 한, 좋은 기업을 어떻게 합리적이고 싼 가격에 살 수 있겠습니까?" 브루스 버코위츠

"상황이 좋지 않을 때에도 저는 여전히 여기에 있습니다. 인기 없는 것, 모두가 싫어하는 것 속에서도 싼 것을 찾을 수 있습니다. 중요한 것은 인내심을 갖는 것입니다." 피터 컨딜

"대부분의 사람들은 다른 사람들이 관심을 가질 때 관심을 갖습니다. 관심을 가져야 할 때는 아무도 관심을 갖지 않을 때입니다. 인기 있는 것을 사서 잘할 수는 없습니다." 워런 버핏

"다른 사람들이 하는 것을 따라가는 것은 거부하기 어려울 수 있지만, 좋은 투자 결과로 이어질 가능성은 낮습니다." 닉 슬립

"우리는 합의에서 위안을 얻지만, 다른 많은 똑똑한 사람들과 똑같은 투자 선택을 한다면 거의 수학적으로 잘못된 시기에 잘못된 선택을 하게 될 것입니다. 주가는 그러한 합의를 반영하기 때문입니다." 스테일리 케이츠

"하지만 그렇다고 해서 단순히 인기가 없다고 해서 어떤 사업이나 주식을 매수하는 것이 현명한 선택이라는 뜻은 아닙니다. 역발상적인 접근 방식은 대중의 의견을 따르는 전략만큼이나 어리석은 일입니다. 중요한 것은 여론 조사보다는 생각하는 것입니다. 안타깝게도 버트런드 러셀이 인생 전반에 대해 한 말은 금융계에도 예외적으로 적용됩니다. "대부분의 사람들은 생각하기보다는 죽는 것을 택합니다. 많은 사람들이 그렇게 합니다." 워런 버핏

"경고: 단지 다르다는 것에 안주하지 마세요. 역발상과 고집 사이에는 분명한 경계가 있습니다. 저는 주식 매수 기회를 만끽하지만, 때로는 대중이 옳다는 것도 인정합니다. 결국 보상을 받으려면 펀더멘털에 대해 옳아야 합니다." 존 네프

"비관습적인 투자처럼, 역발상 그 자체를 목표로 삼아서는 안 됩니다. 이유가 타당하고 대중의 행동이 특히 어리석어 보일 때만 그렇게 해야 합니다." 하워드 막스

"우리는 역발상가가 되기 위해 역발상가가 되는 것이 아니라, 싼값을 찾기 위한 연구 활동의 결과로 역발상가가 됩니다. 30년간의 경험을 통해 저는 이것이 가장 안전한 투자 방식이자 투자 목표를 달성하는 가장 안전한 방법임을 깨달았습니다." 브루스 버코위츠

"뛰어난 주식 투자자이자 제 절친한 친구인 조엘 그린블랫은 반사적인 역발상에 대해 매우 적절한 지적을 했습니다. "...다른 사람이 고속도로를 질주하는 맥 트럭 앞에 뛰어들지 않는다고 해서 당신도 뛰어들어야 한다는 뜻은 아닙니다." 다시 말해, 일반 투자자들이 항상 틀리거나, 그들이 하는 것과 반대로 행동하는 것이 항상 옳을 정도로 확실하게 틀리는 것은 아닙니다. 오히려 효과적인 역발상 투자자가 되려면, 대중이 무엇을 하고 있는지, 왜 그렇게 하는지, 그리고 그 행동에 무엇이 잘못되었는지, 그리고 그에 대해 무엇을 해야 하는지 파악해야 합니다." 하워드 막스

"제가 오랜 세월 동안 깨달은 것 중 하나는 많은 증권을 아무도 원하지 않을 때 사야 한다는 것입니다." 데이비드 에이브럼스

"불가능한 것은 아니지만, 다른 사람들과 같은 관점을 가지고 있다면 성공할 확률이 낮습니다. 왜냐하면 그 관점은 이미 주식 가치 평가에 반영되어 있을 가능성이 높기 때문입니다. 우리가 가장 성공적인 투자는 대개 리서치 과정을 통해 대부분의 투자자들이 일반적으로 가지고 있는 관점과 다른 결론에 도달했을 때 이루어집니다." 리 에인슬리

"투자자들의 광범위한 합의에 따르면 거의 항상 잘못된 것입니다. 투자를 뒷받침하는 대중의 의견이 하나로 뭉치면 그 투자의 수익 잠재력이 사라지는 경향이 있습니다." 하워드 막스

"우리의 생각은 대부분의 사람들에게 틀렸다고 들릴 것입니다. 모든 사람이 따르는 어떤 투자 정책도 자연스럽게 실패하게 됩니다." 따라서 자본을 확보하거나 보존하려는 개인이 진정으로 해야 할 첫 번째 단계는 대중으로부터 벗어나는 것입니다." 제럴드 M. 로브

"훌륭한 펀드 매니저를 만드는 가장 중요한 것은 기존의 신념 체계를 벗어나 논쟁의 여지가 있는 전제를 확립하고, 이를 더 넓은 금융계에서 채택하도록 하는 능력이라고 저는 단언합니다." 휴 헨드리

"제가 진정으로 찾는 것은 시장이 이를 확인하지 않는다는 공감대입니다. 저는 많은 사람들이 틀릴 가능성이 있다는 것을 알고 싶습니다." 브루스 코브너

"현명한 투자자조차도 대중의 추종을 따르지 않으려면 상당한 의지력이 필요할 것입니다." 벤저민 그레이엄

"우리는 투자 사례의 사실에 집중하고 대중의 의견을 무시합니다." 브루스 버코위츠

"개인 투자자들에게 라디오, 텔레비전, 인터넷에서 듣는 지배적인 견해는 무시하라고 권하고 싶습니다. 그런 견해는 도움이 되지 않습니다. 사람들은 '저렴하게 사서 비싸게 판다'고 말하지만, 대중의 추종만 따른다면 그렇게 할 수 없습니다." 어빙 칸

"반대적인 사고방식을 기르는 데 매우 유용하다고 생각합니다." 피터 컨딜

 

"Savvy contrarians keep their minds open, leavened by a sense of history and a sense of humour... Ready-made contrarian formulas supply prescriptions for failure." John Neff

“The hardest trait for humans is they are adverse from stepping away from the crowd. So having no concerns about how people think about you based on what actions you take is a very important trait. And having no stress about it.” Mohnish Pabrai

“First, we seem to assume that if a lot of people are doing the same thing, they must know something we don’t. Especially when we are uncertain, we are willing to place an enormous amount of trust in the collective knowledge of the crowd. Second, quite frequently the crowd is mistaken because they are not acting on the basis of any superior information but are reacting, themselves, to the principle of social proof.” Robert Cialdini

"Successful investing requires that you have a different view from the consensus - but that view also needs to be right." Chris Parvese

“The consensus thinking is generally wrong. If you go with a trend, the momentum always falls apart on you. So I buy companies that are not glamorous and usually out of favour. It is even better if the whole industry is out of favour.” Carl Icahn

"Being a contrary investor – thinking and being ahead of the pack – is intellectually exciting and keeps me in love with the business.” Ed Wachenheim

"All of the consensus is already baked into the price. In order to be correct in the markets, in order to make money in the markets, you have to see something that the consensus doesn't see. So you have to have an independent point of view. Very different than most other professions. Most other professions you can build on existing knowledge. You don't have to have a point of view. If you're a doctor and somebody breaks a leg or whatever, you can repair that leg. It's not zero-sum, in the sense that you have to be smarter than the next person or different from the consensus." Ray Dalio

"The only way for investors to significantly outperform is to periodically stand far apart from the crowd, something few are willing or able to do." Seth Klarman

"The rewards of standing apart from the crowd and investing intelligently, even when it is not “popular” or rewarded in the short term, are substantial over the long term." CT Fitzpatrick

"When everybody is on one side of a market, it has nearly always proven to be wrong. We human beings have not changed in hundreds of years, so we are still guided by the same fears and aspirations." Jim Rogers

 

"현명한 역발상가들은 열린 마음으로 사고하고, 역사 감각과 유머 감각으로 무장합니다. 이미 만들어진 역발상 공식은 실패에 대한 처방을 제공합니다." 존 네프

"인간에게 가장 어려운 특성은 군중에서 벗어나는 것을 꺼린다는 것입니다. 따라서 자신의 행동에 따라 다른 사람들이 자신에 대해 어떻게 생각하는지 걱정하지 않는 것이 매우 중요한 특성입니다. 그리고 그에 대해 스트레스를 받지 않는 것도 중요합니다." 모니쉬 파브라이

"첫째, 우리는 많은 사람들이 같은 행동을 한다면 우리가 모르는 무언가를 알고 있을 것이라고 생각하는 경향이 있습니다. 특히 불확실할 때, 우리는 군중의 집단적 지식을 엄청나게 신뢰합니다. 둘째, 군중은 우월한 정보에 기반하여 행동하는 것이 아니라 사회적 증거의 원칙에 따라 스스로 반응하기 때문에 종종 실수를 합니다." 로버트 치알디니

"성공적인 투자를 위해서는 합의된 의견과 다른 관점을 가져야 하지만, 그 관점 또한 옳아야 합니다." 크리스 파베스

"합의된 사고방식은 대개 틀립니다. 추세를 따라가다 보면 모멘텀이 항상 무너집니다. 그래서 저는 매력적이지 않고 대개 인기가 없는 기업을 매수합니다. 업계 전체가 인기가 없다면 더욱 좋습니다." 칼 아이칸

"반대 투자자, 즉 남들보다 앞서 생각하고 생각하는 것은 지적으로 흥미진진하고, 제가 그 기업에 매료되는 이유입니다." 에드 와첸하임

"모든 합의는 이미 가격에 반영되어 있습니다. 시장에서 옳으려면, 시장에서 수익을 내려면 합의가 보지 못하는 무언가를 보아야 합니다. 따라서 독립적인 관점을 가져야 합니다. 다른 대부분의 직업과는 매우 다릅니다. 대부분의 다른 직업은 기존 지식을 바탕으로 성장할 수 있습니다. 관점을 가질 필요가 없습니다. 의사라면 누군가 다리가 부러지거나 뭐 그런 일이 있어도 그 다리를 고칠 수 있습니다. 다른 사람보다 더 똑똑하거나 합의와 달라야 한다는 의미에서 제로섬 게임이 아닙니다." 레이 달리오

"투자자가 투자 수익률을 크게 앞지르는 유일한 방법은 주기적으로 대중과 거리를 두는 것입니다. 하지만 그렇게 할 의지나 능력이 있는 사람은 거의 없습니다." 세스 클라만

"대중과 거리를 두고 현명하게 투자하는 것은, 비록 단기적으로는 "인기"가 없거나 보상을 받지 못하더라도 장기적으로 상당한 보상을 가져다줍니다." CT 피츠패트릭

"모두가 시장의 한쪽 편에 서 있을 때, 그 생각은 거의 항상 틀렸습니다. 우리 인간은 수백 년 동안 변하지 않았기 때문에, 우리는 여전히 같은 두려움과 열망에 사로잡혀 있습니다." 짐 로저스

 

"The majority isn't always wrong. It's just the odds aren't good on the majority's side. So you've got to make sure that you aren't doing this [being contrarian] just to be difficult. It is useful only if it's in shareholders' interests. But the marketplace gives you very good odds because there is a great deal of groupthink out there." John Neff

"Effective money managers do not go with the flow. They are loners, by and large. They're not joiners; they're skeptics, cynics even. Whatever label you want to put on them, the trait they all share is that they don't automatically trust that what the majority of people - especially the experts - are doing is necessarily correct or wise. If anything, they move in the opposite direction of the majority, or they at least seek out their own course." Scott Fearon

"The hardest thing over the years has been having the courage to go against the dominant wisdom of the time, to have a view that is at variance with the present consensus and bet that view. The hard part is that an investor must measure himself not by his own perceptions of his performance but by the objective measure of the market. The market has its own reality. In an immediate, emotional sense, the market is always right. So if you take a variant point of view, you will always be bombarded for some period of time by the conventional wisdom as expressed by the market." Michael Steinhardt

"It has rightly been said that all investors worth their salt must have a contrarian streak in them. If you go with the consensus, your performance will be consensus - ho-hum average." Ralph Wanger

"We at Baupost march to our own drumbeat, unafraid to stand apart from the crowd." Seth Klarman

"With a little help from an obscure Frenchman [Gustave Le Bon], years ago I concluded that investment success is more likely to come to those who have some clue about the counterintuitive way that the thought processes and subsequent behaviors of crowds differ from individuals in isolation. Individuals who submit to the will of a crowd are effectively hypnotized, and behaviours become emotional, impulsive, and difficult to terminate." Frank Martin

"I have a saying: "If everyone is going left, look right." Sam Zell

"For the most part, following what everyone else is doing is rarely a way to get rich. You may make money that way for a while, but keeping it is very hard." James Rogers

“Watch which asset classes they’re holding conferences for and how many people are attending. Sold-out conferences are a danger sign. You want to participate in auctions where there are only one or two buyers, not hundreds or thousands.” Howard Marks

 

"다수가 항상 틀린 것은 아닙니다. 단지 다수에게 유리한 상황이 아닐 뿐입니다. 따라서 단순히 까다롭게 보이기 위해 [반대 의견을 내는] 것은 아닌지 확인해야 합니다. 주주의 이익에 부합할 때만 유용합니다. 하지만 시장은 집단 사고가 만연하기 때문에 매우 유리한 조건을 제공합니다." 존 네프

"유능한 펀드 매니저들은 흐름에 휩쓸리지 않습니다. 그들은 대체로 외톨이입니다. 다른 사람들과 어울리지 않습니다. 회의적이고 냉소적인 사람들입니다. 그들에게 어떤 꼬리표를 붙이든, 그들의 공통점은 대다수의 사람들, 특히 전문가들이 하는 일이 반드시 옳거나 현명하다고 무조건 믿지 않는다는 것입니다. 오히려 그들은 다수의 반대 방향으로 나아가거나, 적어도 자신만의 길을 찾습니다." 스콧 피어런

"지난 몇 년 동안 가장 어려웠던 점은 당시의 지배적인 지혜에 맞서 용기를 내는 것, 현재의 합의와 다른 견해를 가지고 그 견해에 베팅하는 것이었습니다. 가장 어려운 점은 투자자가 자신의 성과에 대한 인식이 아니라 시장의 객관적인 지표로 자신을 평가해야 한다는 것입니다. 시장은 그 자체의 현실을 가지고 있습니다. 즉각적이고 감정적인 관점에서 시장은 항상 옳습니다. 따라서 다른 관점을 취하면 시장이 표방하는 통념에 일정 기간 동안 끊임없이 공격을 받게 될 것입니다." 마이클 스타인하르트

"소금만 값어치 있는 투자자라면 누구나 역발상적 성향을 가져야 한다는 말이 있습니다. 합의에 따라 투자한다면, 당신의 성과는 합의에 불과할 것입니다. 그저 평범한 수준일 뿐입니다." 랄프 웽거

"바우포스트는 우리만의 리듬에 맞춰 움직이며, 군중과 구별되는 것을 두려워하지 않습니다." 세스 클라만

"몇 년 전, 잘 알려지지 않은 프랑스인[귀스타브 르 봉]의 도움을 받아, 저는 투자 성공은 군중의 사고 과정과 그에 따른 행동이 고립된 개인과 어떻게 다른지, 즉 반직관적인 방식을 어느 정도 이해하는 사람들에게 더 잘 찾아온다는 결론을 내렸습니다. 군중의 의지에 복종하는 사람들은 사실상 최면에 걸리고, 그 행동은 감정적이고 충동적이며, 중단하기 어려워집니다." 프랭크 마틴

"저는 이런 말을 합니다. '모두가 왼쪽으로 가면 오른쪽을 보라'." 샘 젤

"대부분의 경우, 다른 사람들이 하는 대로 따라 하는 것은 부자가 되는 지름길은 아닙니다. 그렇게 하면 한동안은 돈을 벌 수 있겠지만, 계속 버는 것은 매우 어렵습니다." 제임스 로저스

"어떤 자산군을 위한 컨퍼런스를 개최하는지, 그리고 얼마나 많은 사람들이 참석하는지 주의 깊게 살펴보세요. 매진된 컨퍼런스는 위험 신호입니다. 수백 명이나 수천 명이 아니라 한두 명만 참여하는 경매에 참여해야 합니다." 하워드 막스

 

“As a recent goldbug conference, virtually all the speakers were bearish. I said to myself, ‘Gold is probably near a bottom.’” Ed Seykota

“Nor will I buy market-favored stocks. I particularly notice it when I attend meetings for technology stocks and see all the people crowding into the room and so on. If there's standing room only, that's usually a pretty fair sign it's not a good time to buy the stock.” Phil Fisher

"If you can put your finger on what other investors think of the world – what they want, what they expect, where they see it going – your ability to exploit opportunity by being a contrarian is powerful. And I think a lot of people can actually do that. But most don’t, because they care what other people think of them, and taking the other side of a popular view doesn’t make you look smart. Your boss won’t like it. Your friends won’t like it. Your investors won’t like it. Contrarian thinking makes a big leap when it’s mixed with indifference to looking like an idiot." Morgan Housel

“Something needed to be able to outperform is what I call the missing gene. Think of a human beings as having a tribal gene that makes them follow the tribe; when all the humans are running on the left side, 95% of people will follow the crowd and 5% of people are able to go on the right side if they believe that’s the right way to go. And those people, for some reason don’t have the tribal gene, it’s almost a defect because it’s something that’s been passed down for the last 20,000 years because we were chased by tigers, elephants that we were hunting. When you don’t have that gene, the odds of out-performing are much better. So I think a large part of success is almost from the start, your genes. Of course, I don’t have any proof of that, it’s just my own theory. I always wonder why so many people aren’t able to be contrarian. I think it’s because the human body has that gene in it. On average, it’s a good thing to be able to follow the tribe, but in the investment world, you wanna be able to think on your own and not follow blindly the other investors. I think it is one very important key of success.” Francois Rochon

“Part of real success is not being a 100% contrarian. When people saw that the automobile was going to obsolete the old streetcar system in the cities, some decided that since nobody would want streetcar stocks, they’d buy them. That is ridiculous. But being able to tell the fallacy in an accepted way of doing things, that’s one of the elements in the investment business of big success.” Phil Fisher

 

"최근 금광주 관련 컨퍼런스에서 거의 모든 발표자가 비관적이었습니다. 저는 '금이 바닥을 찍었나 보다'라고 생각했습니다." 에드 세이코타

"시장 선호 주식도 사지 않습니다. 특히 기술주 관련 컨퍼런스에 참석했을 때 사람들이 몰려드는 모습을 보면 더욱 그렇습니다. 사람들이 서 있을 자리가 없다면, 주식을 사기에 좋은 시기가 아니라는 꽤 적절한 신호입니다." 필 피셔

"다른 투자자들이 세상을 어떻게 생각하는지, 무엇을 원하는지, 무엇을 기대하는지, 그리고 세상이 어디로 향하는지 정확히 파악할 수 있다면, 역발상 투자자가 되어 기회를 포착하는 능력은 강력합니다. 그리고 저는 많은 사람들이 실제로 그렇게 할 수 있다고 생각합니다. 하지만 대부분은 그렇지 못합니다. 다른 사람들이 자신에 대해 어떻게 생각하는지 신경 쓰고, 대중적인 견해의 반대 의견을 취하는 것은 당신을 똑똑하게 보이게 하지 않기 때문입니다. 상사도 좋아하지 않을 것이고, 친구들도 좋아하지 않을 것입니다. 투자자들도 좋아하지 않을 것입니다. 역발상적 사고는 바보처럼 보이고 싶지 않다는 무관심과 결합될 때 큰 도약을 이룹니다." 모건 하우젤

"남들보다 뛰어난 성과를 내는 데 필요한 무언가를 저는 '누락된 유전자'라고 부릅니다. 인간이 부족을 따르게 하는 부족 유전자를 가지고 있다고 생각해 보세요. 모든 사람이 왼쪽으로 달리면 95%의 사람들은 무리를 따르고, 5%의 사람들은 자신이 옳다고 믿는다면 오른쪽으로 갈 수 있습니다. 그런데 이런 사람들은 어떤 이유에서인지 부족 유전자를 가지고 있지 않습니다. 이는 거의 결함과 같습니다. 지난 2만 년 동안 호랑이와 코끼리에게 쫓기면서 유전된 것이기 때문입니다. 그 유전자가 없으면 남들보다 뛰어난 성과를 낼 확률이 훨씬 높습니다. 그래서 저는 성공의 상당 부분이 거의 처음부터 유전자에 있다고 생각합니다. 물론, 이를 증명할 수 있는 증거는 없고, 그저 제 개인적인 이론일 뿐입니다. 저는 왜 그렇게 많은 사람들이 역발상을 하지 못하는지 항상 궁금합니다. 제 생각에는 인체에 그 유전자가 있기 때문입니다. 일반적으로 다른 투자자들을 따라가는 것은 좋은 일이지만, 투자 세계에서는 다른 투자자들을 맹목적으로 따르지 않고 스스로 생각할 수 있어야 합니다. 저는 이것이 성공의 매우 중요한 열쇠 중 하나라고 생각합니다." 프랑수아 로숑

"진정한 성공의 일부는 100% 역발상 투자자가 되는 것이 아닙니다. 사람들은 자동차가 도시의 오래된 전차 시스템을 대체할 것이라는 것을 알게 되자, 아무도 전차 주식을 원하지 않을 것이기에 전차 주식을 매수하기로 결정했습니다. 이는 말도 안 되는 일입니다. 하지만 용인되는 방식으로 오류를 간파할 수 있는 능력은 투자 사업에서 큰 성공을 거두는 요소 중 하나입니다." 필 피셔